您当前的位置:betway官网体育 > 投资综合 > >
中证鹏元资信评估股份有限公司)2017年第一期、第
发布时间:2020-07-21 21:00

 

  (中证鹏元资信评估股份有限公司)2017年第一期、第二期随州市城市投资集团有限公司城市停车场建设专项债券2020年跟踪信用评级报告(两期一起)

  2 关注: ? 公司土地基本已抵押,资产流动性较弱。截至 2019 年末公司在建工程占资产比重 为 15.17%,部分项目未按计划回购;存货占资产总额的比重为 38.24%,受限资产 包括 48.32 亿元土地(计入存货科目 45.89 亿元,计入无形资产 2.42 亿元),土地 基本已抵押(抵押土地占比 99.69%);截至 2019 年末应收款项规模合计 53.94 亿元, 资金被占用规模较大,未来回收时间存不确定性。 ? 公司存在较大的资金支出压力。2019 年公司投资活动现金净流出 8.23 亿元,且部 分项目未按计划回购。截至 2019 年末,主要在建项目未来至少尚需投入 13.95 亿元, 考虑有息债务偿还安排,面临较大资金压力。 ? 公司债务压力较大。截至 2019 年末公司有息债务为 104.14 亿元,维持较大规模, 占总负债比重为 83.49%。2020-2022 年需要偿还有息债务合计 52.61 亿元,此外公 司土地资产基本已抵押,再融资弹性差。 2019 年 EBITDA 利息保障倍数下降至 0.44, 面临较大债务压力。 ? 公司存在较大的或有负债风险。截至 2019 年末公司对外担保金额合计 9.66 亿元, 占同期净资产的比例为 10.81%,对民企 6.06 亿元无反担保措施,存在较大的或有 负债风险。 主要财务指标(单位:万元) 项目 2019 年 2018 年 2017 年 总资产 2,141,003.64 2,235,231.27 2,218,388.50 所有者权益 893,720.72 881,265.92 889,413.70 有息债务 1,041,386.50 1,081,202.95 1,098,706.12 资产负债率 58.26% 60.57% 59.91% 现金短期债务比 3.30 7.06 13.63 营业收入 53,576.37 75,273.38 92,166.65 其他收益 9,491.97 9,531.15 23,322.00 利润总额 10,241.07 12,772.46 17,526.60 综合毛利率 43.64% 35.09% 24.75% EBITDA 24,311.05 28,965.25 36,520.68 EBITDA 利息保障倍数 0.44 0.48 0.58 经营活动现金流净额 12,579.58 21,999.70 77,284.11 收现比 1.31 0.65 0.98 资料来源:公司 2017-2019 年审计报告,中证鹏元整理 3 一、本期债券募集资金使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金【2017】37号文件批准,公司分别于2017年4月发 行17随州停车场债01和2017年9月发行17随州停车场债02。其中,第一期债券发行规模为4 亿元,票面利率为5.70%;第二期债券发行规模为4.9亿元,票面利率为5.97%。两期债券 募集资金均用于随州市城市停车场建设项目的建设和补充营运资金。 截至2020年7月10日, 17随州停车场债01和17随州停车场债02募集资金专户余额为154.36万元。 二、发行主体概况 2019年公司注册资本无变化,仍为313,980万元;2019年公司实收资本无变化,仍为 229,880万元。截至2019年末,公司控股股东和实际控制人仍为随州市人民政府国有资产 监督管理委员会(以下简称“随州市国资委”),实收资本全部由随州市国资委出资。 截至2019年末,公司纳入合并报表范围的子公司共10家,本年度新增2家子公司,注 销1家子公司,具体情况见表1。 表1 2019 年公司合并报表范围变化情况(单位:万元) 1、跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股 比例 注册资本 主营业 务 合并方式 随州市城投建材科技有限责任公司 100% 2,000.00 非金属矿 物制品业 投资设立 随州市城投产业投资有限公司 100% 1,000.00 商务服务 业 投资设立 2、跟踪期内不再纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股 比例 注册资本 主营业 务 不再纳入合并报 表的原因 随州市中信投资担保有限公司 83% 5,000 投资担保 营业执照到期且未 开展经营,已经进 入清算程序 资料来源:公司 2019 年审计报告 三、外部运营环境 (一)宏观经济和政策环境 我国经济运行稳中向好,疫情短期加大经济下行压力,宏观政策加大调节力度,基础 4 设施建设投资增速有望反弹 2019 年国内外风险挑战明显上升,我国坚持以供给侧结构性改革为主线,着力深化 改革扩大开放,持续打好三大攻坚战,扎实做好“六稳”工作,经济运行总体平稳。2019 年全年国内生产总值(GDP)99.09 万亿元,比上年增长 6.1%。新经济持续较快发展,战 略性新兴产业增加值比上年增长 8.4%,高于同期工业增加值增速 2.7 个百分点;战略性新 兴服务业企业营业收入比上年增长 12.7%。 然而我国仍处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,“三期叠加” 影响持续深化,2019 年末爆发的 COVID-19 疫情,进一步加大了经济下行压力。2020 年, 积极的财政政策将更加积极有为,稳健的货币政策将更加灵活适度。积极的财政政策将提 质增效,更加注重结构调整,压缩一般性支出,财政赤字率预计将进一步升高。 2019 年基建投资仍增长乏力,全国基础设施建设投资(不含电力)同比增长 3.8%, 增速与上年持平,处于历史低位。资金端,有限的财政投入导致财政资金的乘数效应无法 体现,防范地方政府债务风险的政策进一步限制融资渠道。资产端,交通、水利和市政等 传统基础设施已经“饱和”,优质项目短缺。通信网络等新型基础设施建设投资增长较快, 但规模相对较小,难以支撑整体基建体量。 为兼顾稳增长和调结构,全国提前下达的 2020 年新增地方政府债务限额 1.85 万亿元, 同比增长 32.95%;其中专项债新增限额 1.29 万亿,同比增长 59.26%,并允许专项债资金 用于项目资本金比例提高至该省专项债规模的 25%。同时,禁止专项债用于棚户区、土储 等领域,部分领域的最低资本金比例由 25%调整为 20%,引导资金投向“短板”和新型基建, 优化投资结构。疫情发生后,已规划项目将加快投资进度,公共卫生服务领域的投入也有 望大幅增长。2020 年,基础设施建设投资预计将会回暖,但考虑到防范地方政府债务风 险的大背景未变,反弹力度有限。 2019 年以来,在保持基础设施领域补短板力度、保障城投公司合理融资需求的基础 定调下,相关政策的陆续出台,城投公司融资环境仍相对顺畅 2019 年以来,延续 2018 年下半年国务院常务会议提出的支持扩内需调结构促进实体 经济发展定调,确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施,引导金融机构按 照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求,城投公司融资环境仍相对顺畅。此外,妥 善化解地方政府存量隐性债务持续稳步推进,城投公司作为地方政府隐性债务的主要载 体,化解存量债务已成为当前的重要任务,但严禁新增隐形债务仍然是政策红线,对于城 投平台再融资的管控亦处于不断规范的过程。 2019 年 3 月,政府工作报告中指出,鼓励采取市场化方式,妥善解决融资平台到期 5 债务问题,不能搞“半拉子”工程。同月,财政部发布《财政部关于推进政府和社会资本 合作规范发展的实施意见》(财金[2019]10 号),切实防控假借 PPP 名义增加地方政府隐性 债务,禁止政府方或政府方出资代表向社会资本回购投资本金、承诺固定回报或保障最低 收益,禁止本级政府所属的各类融资平台公司、融资平台公司参股并能对其经营活动构成 实质性影响的国有企业作为社会资本参与本级 PPP 项目。5 月,国务院发布《关于推进国 家经济开发区创新提升工程打造改革开放新高地的意见》(国发[2019]11 号) ,从提升开放 型经济质量等 5 个方面对国家经开区做出下一步发展指引,并表示积极支持符合条件的国 家级经开区开发建设主体申请首次公开发行股票并上市。6 月,中共中央办公厅、国务院 办公厅联合发布《关于做好地方政府专项债发行及项目配套融资工作的通知》(以下简称 “《通知》”),指出要合理保障必要在建项目后续融资,在严格依法解除违法违规担保关系 基础上,对存量隐性债务中的必要在建项目,允许融资平台公司在不扩大建设规模和防范 风险前提下与金融机构协商继续融资;另一方面,《通知》指出,严禁项目单位以任何方 式新增隐性债务,市场化转型尚未完成、存量隐性债务尚未化解完毕的融资平台公司不得 作为项目单位。12 月,中证协发布《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》,表示 非公开发行公司债券项目承接实行负面清单管理,承销机构项目承接不得涉及负面清单限 制的范围,地方融资平台在负面清单之列。 2019 年末爆发 COVID-19 疫情,债券市场各监管部门均陆续出台相关政策支持债券 市场正常运转以及相关主体的融资安排,开辟债券发行“绿色通道”,支持参与疫情防控 企业债券发行,城投公司作为地方基础设施建设主体,在疫情期间亦承担了较多疫情防控 工作,城投公司直接融资渠道在政策加持下得到进一步疏通。 (二)区域环境 2019年随州市经济总量保持较快增长,但疫情影响下工业经济受挫严重 随州市经济保持较快增长,经济实力进一步增强。2019年随州市实现地区生产总值 1,162.23亿元,按可比价格计算,同比增长7.8%,其中三次产业分别完成增加值156.22亿 元、544.08亿元和461.93亿元,分别增长3.3%、9.0%、7.9%,三次产业结构比由2018年的 14.3:48.3:37.4调整为2019年的13.4:46.8:39.8,第三产业占比略有提高,产业结构进一步 优化。2019年随州市人均地区生产总值为5.24万元,是全国人均地区生产总值的73.89%。 随州市经济第二产业形成了汽车机械、农产品加工“两大龙头”和冶金建材、医药化 工、电子信息、战略性新兴产业“四个支柱”产业格局。2019年全市规模以上工业增加值 同比增长9.7%,增速同比有所提升。全市改装汽车产量13.95万辆,增长9.9%;全市规模 6 以上工业完成销售产值1,481.5亿元,增长11.2%,产销率97.1%,实现利润102.56亿元,增 长16%。 固定资产投资和社会消费品零售总额均保持较高增速,对随州市经济贡献较大。 2019 年全年完成固定资产投资同比增长11.3%,分产业来看二、三产业增长较快;其中,房地 产开发投资增长44.3%,增速大幅提升。商品房销售面积187万平方米,增长1.6%;销售额 108亿元,增长15.5%。全年实现社会消费品零售总额602.33亿元,同比增长10.4%。 随州市主导产业为专用汽车,2020年疫情期间销量大幅下滑,1-2月全市主要经济指 标同比大幅下降,2020年1-2月当地实现工业总产值91.8亿元,下降54.2%;固定资产投资 增速下降85.5%。工业经济受挫严重,项目建设停滞固定资产投资增速大幅下滑,商贸企 业零售额大幅下降。受疫情影响,当地经济增速放缓、企业复工延迟及疫情期间为支持实 体经济发展减税降费政策的实施,将影响地方政府税收收入。此外,疫情期间地方政府防 控疫情支出增多,财政收支压力加大。 表2 2018-2019 年随州市主要经济发展指标(单位:亿元) 项目 2019 年 2018

  本信息来源于东方财富Choice数据,相关数据仅供参考,不构成投资建议。东方财富网力求但不保证数据的完全准确,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,东方财富网不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。用户个人对服务的使用承担风险,东方财富网对此不作任何类型的担保。